¡Hola!
Este es un Post de valoración breve y esquemática de la empresa Verisign.
Modelo de negocio
VERISIGN es una empresa líder mundial en servicios de registro de nombres de dominio e infraestructura de Internet. Su modelo de negocio se basa en dos pilares principales:
Servicios de Dominios:
Operación de dominios de nivel superior: Verisign gestiona los registros de dos de los dominios de nivel superior más importantes de Internet: .com y .net. Donde tiene el monopolio en asignar y administrar todos los nombres de dominio que terminan en .com en todo el mundo.
Infraestructura de Internet: La empresa proporciona la infraestructura tecnológica necesaria para que estos dominios funcionen de manera eficiente y segura. Esto incluye servidores, redes y software especializados.
Servicios de Inteligencia de Red y Disponibilidad (NIA):
Mitigación de ataques DDoS: Verisign ofrece servicios para proteger a sus clientes de ataques de denegación de servicio distribuido (DDoS), que pueden interrumpir el acceso a los sitios web.
Gestión de DNS: La empresa gestiona el Sistema de Nombres de Dominio (DNS), que es esencial para traducir las direcciones web en direcciones IP que las computadoras pueden entender.
Inteligencia de amenazas: Verisign monitorea constantemente las amenazas cibernéticas y proporciona a sus clientes información y herramientas para protegerse.
Managment
Jim Bidzos es presidente y director ejecutivo de Verisign. También se desempeña como presidente de la junta directiva y ha sido presidente ejecutivo desde agosto de 2009. Es una figura clave en la historia de Verisign, ya que fue uno de sus fundadores. Jim es un pionero de la industria de Internet y la seguridad, cuyos logros incluyen la conversión de RSA Security en el primer abanderado de la autenticación y el cifrado, y el lanzamiento de Verisign como empresa en 1995 para desarrollar la infraestructura de certificados digitales para el comercio por Internet.
Ventajas competitivas
Posición de Dominio en el Mercado:
Control de dominios .com y .net, los más utilizados a nivel mundial.
Economías de escala.
Infraestructura Robusta y Experiencia:
Tecnología avanzada.
Experiencia en el sector.
Relaciones Estratégicas:
Colaboraciones con proveedores de servicios de Internet (ISPs).
Participación en foros de gobernanza de Internet.
Marca Reconocida:
Confianza y credibilidad.
Fidelización de cliente.
Aunque Verisign tiene una posición dominante, enfrenta competencia de otros proveedores de servicios de registro de dominios. Algunos de sus principales competidores son GoDaddy, Namecheap, Google Domains o Tucows
Verisign ha logrado mantener una posición de liderazgo en el mercado gracias a su sólida infraestructura, experiencia y marca reconocida. Sin embargo, la competencia es intensa y la empresa debe continuar innovando y adaptándose a las cambiantes necesidades del mercado para mantener su ventaja competitiva.
Riesgos:
Tecnológicos y de Ciberseguridad por ataques cibernéticos, vulnerabilidades en la infraestructura y dependencia de tecnologías obsoletas.
Regulatorios por cambios en las regulaciones, o litigios relacionados con patentes, marcas registradas o prácticas comerciales,
Por la intensa competencia,
Operativos, fallos en la infraestructura que podrían provocar interrupciones en el servicio y dañar su reputación.
Estratégicos
Deuda:
De media en los últimos 10 años:
Net Debt/FCF: 0,5x ✅
Net Debt/EBITDA: 0.4x ✅
Eficiencia y márgenes.
De media en los últimos 10 años
CapEx Mantenimiento / Ventas: 4% ✅
CAPEX/Operating Cash Flow: (OCF = NI + D&A - NWC) 7% ✅
Asignación de capital.
Realiza grandes recompras de acciones y altos valores en activos líquidos, por tanto el ROIC y el ROE no es útil en este caso para medir el retorno de la inversión. El ROCE se enfoca sobre el capital operativo de la empresa excluyendo el equity (que es negativo en este caso)
ROCE: 84% ✅ (de media los últimos 10 años)
Rentabilidad
De media en los últimos 10 años
Gross Margin: 84% ✅
Net Profit Margin (Net Income/Sales): 47% ✅
FCF / Ventas (FCF Margin) 50% ✅
Conversión en Caja (EBITDA que se convierte en FCF) 75% ✅
EBIT margin: 63%
Dividendos: (No) ✅
Stock Based Compensation
SBCs/Net Income < 10% ✅ (de media en los últimos 10 años)
Crecimiento.
De media en los últimos 10 años
Revenue Growth: 4% 🟡
EPS Growth: 14% ✅
Estimaciones próximos años (TIKR)
Crecimiento en Ventas 3 % 🟡
Margen EBIT 68% ✅
Valoración
Tiene unos múltiplos de valoración MUY exigentes, en TIKR el NTM PER de media en los últimos 5 años ha sido de 31x. Está en mínimos de valoración (22x) a fecha de esta publicación.
Valorando a 25x por EV/FCF para obtener un CAGR > 15% el precio cotizado debería ser de 153€. Si valoramos el múltiplo a 30x el precio para obtener un 15% anual estaría en 184€.
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